【摘要】电力设备板块无论国内还是出海，基本面扎实、景气度高，且近期股价调整后估值已具备性价比，重视其防御价值。 估值和位置水平：年内跌幅显著部分公司估值回到2025年低点附近；
中期维度：“十五五”电网投资同比+40%，电网景气度达到近20年来高位；
配电设备：量、价、集中度同步提升，三重逻辑有望共振；
特高压：上半年招标金额接近去年全年项目核准有望加速。 7月20日左右国网将召开年中会议，预计重点提及主网特高压、算电协同、调度系统升级、主配微网协同等议题，或将构成短期催化。事件：国家电网2026年特高压第三批设备中标候选人公示总中标金额为108.72亿元，年内前三批次累计中标金额达292.61亿元（2025年前三批次为37.80亿元，2025年全年为220.62亿元），2026年前三批次采购金额已大幅超过2025年全年。
本批次招标涉及的特高压及背靠背联网工程约10项，重点新增陕西-河南±800kV特高压直流输电工程（总投资约192亿元）和鲁苏背靠背联网工程（55.63亿元），年内特高压招标呈现“多项目连续落地、交流+直流+背靠背共振”的特征。 特高压核心设备保持高集中度的良好格局特高压第三批采购中，换流阀、换流变压器、组合电器分列产品需求前三位，采购金额分别为40.22亿元/35.45亿元/7.26亿元。
从上市公司中标情况来看，中国西电、特变电工、许继电气、国电南瑞、平高电气分别中标26.32亿元/23.12亿元/12.45亿元/7.56亿元/7.50亿元，TOP5合计份额约70.77%，特高压招标继续呈现高集中度的良好格局。 变电招标料将延续高景气国家电网2026年输变电项目第三次变电设备（含电缆）的中标候选人公示显示总中标金额为174.40亿元，2026年前三批次累计中标金额突破500亿元，由于2025年变电招标金额创历史天量，截至目前2026年前三批次累计中标金额同比小幅下降。
结合特高压等主网项目密集落地，变电采购年内将保持高景气态势，下半年需求有望进一步释放，与特高压招采形成需求共振。考虑到主网段供应商重合度高，且2025年变电在手订单饱满，头部公司网内业绩支撑不断加强。 基本面梳理 今年上半年起，特高压产业推进节奏相比十四五期间更加紧密，进度可见度明显提高，主要因十四五推进慢于规划，十五五需要加快进度。三大视角来梳理行业投资逻辑： 2026年核准争取量来看1）上半年已核准1条直流（陕豫）和2条交流（达拉特到蒙西、川渝加强）。
2）下半年争取核准3条直流（南疆入川、巴丹吉林到四川、青海到广西）和2条交流（达拉特到大同、乌兰察布到大同）。
3）全年合计争取核准4条直流、4条交流，较2025年的2直3交有明显提升。 2027年核准规划与可见度来看规划争取核准4条直流，目前进度均已可见：
1）松辽到华北（白城到通州）3月可研收口、4月启动成套设计；
2）青海海南州到广东3月通过预可研评审、转入可研阶段，4月启动环评水保，争取10月完成可研；
3）库布齐到上海年初配套过江工程已获核准，2月换流阀可研设计开始，7月内蒙端配套煤电项目已开工；
4）腾格里到江西已启动可研。 十五五中期规划来看国网规划核准直流保底16条，年均3-4条，处于历史高位。其中10条为中期调整规划线路，今明两年核准7条，剩余3条（内蒙到江苏、内蒙到安徽、乌兰布和到京津冀鲁）前期工作已可见；其余6条中，新疆外送预计4条、澜沧江水电外送1条、巴丹吉林到中东部1条，部分已启动前期工作。
交流特高压规划核准20条以上（含扩建），年均4-5条，同样处于历史高位，主要布局西南、华东、华中、华北主干网架从500千伏提升至1000千伏，以承接三北地区多路直流馈入。
投资规模测算：十五五期间特高压投资国网规划在4500亿元以上，预计约5000亿元，对比十四五不到3000亿元有大幅提升，年均复合增速超过10%，高于国网整体投资增速。 小结 南网上半年投资创历史同期新高，完成全年1800亿元投资目标的49.59%。由于政策端“双碳”目标下新能源消纳需求激增，以及电网智能化升级的迫切性，叠加特高压通道、配网改造等基建补短板需求，我国电网投资进入高速增长周期。
区别于上一轮特高压行情后半程，大批量订单招标落地导致情绪冲高，当下持续释放的特高压订单，利于低位龙头公司股价企稳，这一方向可关注既有2025年高压变电订单在手，又迎来2026年特高压招标释放的电力设备龙头企业。 参考研报 20260718-兴业证券-电力设备行业周报：特高压及智能电网投资持续发力，电网设备需求全球共振
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